Ursprung von Terminvertr\u00e4gen<\/h2>\n\n\n\n
Die Idee von Terminvertr\u00e4gen ist die Zusicherung einer Partei, dass sie ein bestimmtes Gut<\/strong> zu einem vordefinierten Preis<\/strong> kaufen wird. Die andere Partei versichert, die entsprechende Ware zum vereinbarten Zeitpunkt<\/strong> zu liefern. Es handelt sich also um einen Vertrag, welcher an einen fixen Termin in der Zukunft gebunden ist. Von daher r\u00fchrt der Begriff Terminkontrakt<\/strong>. Die ersten Warentermingesch\u00e4fte fanden 1884 in Chicago statt: Chicago \u2013 Geburtsort des modernen Future-Marktes<\/a>.<\/p>\n\n\n\n Beim Abschliessen eines solchen Vertrages wechseln noch keine Waren den Besitzer. Es wird lediglich eine Anzahlung verlangt, welche an der B\u00f6rse \u00fcblicherweise zwischen 5% und 15% betr\u00e4gt. Der Handel von Bitcoin Futures verlangt ein Kollateral von 50%. Man spricht folglich von einem Erwerb auf Marge<\/strong>. <\/p>\n\n\n\n John lebt in Chicago im Juni 1884. Die ersten standardisierten Termingesch\u00e4fte haben sich etabliert. Er braucht im Oktober 200 kg Kaffee und vereinbart mit dem Lieferanten, dass er die Kaffeebohnen Ende September zu einem Preis von 10 Cent pro Kilogramm kaufen wird. Als Anzahlung leistet John $2. Die restlichen $18 bezahlt er bei Erhalt der Ware. John und sein Lieferant haben somit einen Terminvertrag abgeschlossen.<\/p>\n\n\n\n Der Zukunftspreis basiert auf dem aktuellen Preis, welcher zum Zeitpunkt der Vereinbarung nur 9 Cent betr\u00e4gt. Da der Lieferant Ende September bereits eine hohe Auftragslast<\/strong> hat und der K\u00e4ufer die Kaffeebohnen in der Zwischenzeit sowieso nicht lagern kann, ist John bereit, in Zukunft mehr daf\u00fcr zu bezahlen. Ausserdem muss er nur eine Anzahlung leisten und bleibt mit den \u00fcbrigen $18 fl\u00fcssig. <\/p>\n\n\n\n Zusammengefasst beinhaltet der Vertrag die folgenden Parameter:<\/p>\n\n\n\n Wie im oberen Beispiel ersichtlich, geschieht die Preisbildung aufgrund der m\u00f6glichen Auftragslage des Lieferanten in der Zukunft. Es w\u00e4re also denkbar, dass der Lieferant f\u00fcr den vereinbarten Termin noch gar keine Vertr\u00e4ge abgeschlossen h\u00e4tte und sein Auftragsbuch leer ist. Um Auftr\u00e4ge abzuschliessen b\u00f6te der Lieferant John an, ihm den Kaffee f\u00fcr 8 Cent pro Kilogramm zu liefern, sofern er jetzt bei ihm eine Bestellung aufgebe. John w\u00fcrde somit f\u00fcr seine Bestellung in der Zukunft weniger bezahlen, als der Kaffee zum aktuellen Zeitpunkt kostet.<\/p>\n\n\n\n Das Auftragsbuch des Lieferanten ist wiederum abh\u00e4ngig von der zuk\u00fcnftigen Kaffeeverf\u00fcgbarkeit. Ist die Aussicht auf gen\u00fcgend Kaffee aufgrund von beispielsweise Unwetter gering, wird der Lieferant seine verf\u00fcgbaren Kaffeebohnen bestimmt ziemlich schnell und teurer loswerden. Der Preis des Termingesch\u00e4fts bildet sich somit aus Angebot und Nachfrage der Ware in der Zukunft<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n John hat den Vertrag abgeschlossen und sich verpflichtet, den Kaffe per Ende September 1884 zu kaufen. Im August merkt er aber, dass seine Kunden seinen Kaffee nicht mehr kaufen wollen. Seine Angst: \u00abIch bleibe auf den 200 kg Kaffeebohnen sitzen!\u00bb<\/p>\n\n\n\n John spricht mit seinem Kollegen Robert. Er besitzt auch einen Laden und Kaffee findet bei ihm noch regen Anklang. Robert ist bereit, ihm das Termingesch\u00e4ft abzukaufen<\/strong>. Mehr als 9 Cent pro Kilo bekommt John aber nicht mehr, da der Preis von Kaffee in der Zwischenzeit etwas gesunken ist. John bleibt also auf den restlichen 1 Cent sitzen. John und Robert haben somit einen Handel eines Terminkontrakts abgeschlossen.<\/p>\n\n\n\n Nat\u00fcrlich kann es auch sein, dass der Preis von Kaffee in der Zwischenzeit gestiegen ist und Robert ihm den Kaffe somit f\u00fcr 11 Cent anstatt den oberen 9 Cent abkauft. John w\u00fcrde dann beim Abtreten des Vertrages sogar noch einen Gewinn einfahren<\/strong>. Und genau das ist der Grund, warum Futures Trading auf B\u00f6rsen entstand. Den \u00abKauf\u00bb eines Vertrages mit der Hoffnung, dass sich der Preis des unterliegenden Assets f\u00fcr den Anleger positiv ver\u00e4ndern wird.<\/p>\n\n\n\n Die Futures eines Assets werden separat gehandelt und sie haben jeweils ein Ablaufdatum<\/strong>. So kannst du beispielsweise Termingesch\u00e4fte f\u00fcr Bitcoin Futures mit Ablaufdatum 31.12. oder 25.03. kaufen bzw. verkaufen.<\/p>\n\n\n\n In dem Screenshot ist ersichtlich, dass Terminkontrakte mit Datum Ende M\u00e4rz zu einem h\u00f6heren Preis gehandelt werden als solche, mit Erf\u00fcllungsdatum im Dezember davor. Grund daf\u00fcr ist, dass mehr Investoren an einen steigenden Bitcoin Kurs glauben und somit bereit sind, mehr f\u00fcr die Termingesch\u00e4fte von Ende M\u00e4rz zu bezahlen. Die Anleger sind gesamthaft optimistisch eingestellt.<\/p>\n<\/div>\n\n\n\n Im Beispiel von John und dem Kaffeeh\u00e4ndler w\u00fcrde dies bedeuten, dass John f\u00fcr die Kaffeebohnen Ende M\u00e4rz viel mehr bezahlen w\u00fcrde, als f\u00fcr den Dezember davor. Weil viele Kunden des Lieferanten aufgrund von denkbarer Kaffeeknappheit und der damit einhergehenden m\u00f6glichen Teuerung Termingesch\u00e4fte abschliessen.<\/p>\n\n\n\n Wichtig ist anzumerken, dass der Marktplatz von Futures wie im Beispiel auf dem Screenshot im folgenden Kapitel ein vollkommen losgel\u00f6ster Markt<\/strong> ist. Er ist lediglich dadurch an den Bitcoin Spot Markt gebunden, als dass dieser dessen aktuellen Kurs bildet. Der Futures Marktplatz ist dann eine Projektion<\/strong> des m\u00f6glichen BTC Preises in der Zukunft, welchem die Meinungen und Aktionen von Anlegern zugrunde liegen. St\u00fcrze der Bitcoin Preis, w\u00fcrde dementsprechend der Futures Preis auch nach unten korrigieren, da Anleger nicht mehr den gleichen Kurs in der Zukunft vermuten.<\/p>\n\n\n\n Betrachten wir einmal einen konkreten Futures Trading Marktplatz: Bitcoin Futures Quarterly f\u00fcr den 31.12.2021.<\/strong><\/p>\n\n\n\n Im Screenshot ist der Index Preis, also der aktuelle BTC Preis, golden umrahmt. Es ist somit ersichtlich, dass Bitcoin Futures mit Ablaufdatum f\u00fcr den 31.12.2021 h\u00f6her gehandelt werden, als der Bitcoin selber (BTC Futures: 62’221.9, BTC aktuell: 60’402.0). Die Aussage ist klar: die Anleger gehen davon aus, dass Bitcoin am 31.12. einen h\u00f6heren Wert haben wird, als es heute der Fall ist. <\/p>\n\n\n\n Der Screenshot zeigt auch, dass Anleger Futures mit Short Sell und Long Buy handeln. Den ultimativen Guide zu Short und Long Positionens findest du hier: Short Sell? Long Position? Endlich eine einfache Erkl\u00e4rung<\/a><\/p>\n\n\n\n Je weiter weg das Erf\u00fcllungsdatum liegt, desto gr\u00f6sser ist \u00fcblicherweise die Differenz<\/strong> zwischen Futures- und Spot- Preis. Bis zum Ablaufdatum kann ja noch viel passieren. Je n\u00e4her das Erf\u00fcllungsdatum aber r\u00fcckt, desto n\u00e4her befindet sich der Futures-Preis am aktuellen Marktpreis. Ein Anleger geht am 30.12. nicht mehr davon aus, dass der Bitcoinpreis bis zum n\u00e4chsten Tag noch 10% steigen wird (obwohl das durchaus nicht ungewohnt ist bei Kryptow\u00e4hrungen \ud83d\ude09). Das folgende Diagramm soll den Preisverlauf und die Korrelation der beiden M\u00e4rkte verdeutlichen.<\/p>\n\n\n\n Die Darstellung zeigt, dass der Futures Preis am 15.10. noch $2’000 h\u00f6her gehandelt wird, als der wirkliche Spot Preis. \u00dcber die folgenden zweieinhalb Monate n\u00e4hern sich beide Kurse an, so dass sie am 31.12. gleich viel betragen.<\/p>\n\n\n\n Kommen wir nochmals zum Beispiel mit John, Robert und dem Kaffeh\u00e4ndler<\/strong>: Robert ist ein Tag vor Erf\u00fcllungsdatum bereit, John die Kaffeebohnen abzukaufen. Der aktuelle Kaffepreis betr\u00e4gt nur noch 7 Cent. Es w\u00e4re kaum denkbar, dass Robert John mehr als diese 7 Cent pro Kilogramm bieten w\u00fcrde. Zumal Robert sich weder um eine Lagerung k\u00fcmmern m\u00fcsste noch w\u00fcrde er von der Liquidit\u00e4t aufgrund einer tiefen Anzahlung profitieren. Da John weiss, dass vermutlich niemand anders Robert den Kaffee g\u00fcnstiger anbieten wird, w\u00fcrde auch er auf mindestens 7 Cent beharren.<\/p>\n\n\n\n Im Kaffeh\u00e4ndler-Beispiel ist klar, weshalb John sich dazu entscheidet, zu einem sp\u00e4teren Zeitpunkt mehr f\u00fcr die gleiche Menge Kaffeebohnen zu bezahlen. Schliesslich kann er die Ware in der Zwischenzeit nicht lagern bzw. er m\u00fcsste f\u00fcr die Lagerkosten aufkommen. Was mich aber im Falle von Bitcoin und co. nicht in Ruhe liess, war die folgende Frage.<\/p>\n\n\n\n Weshalb sollte ich \u00fcber Futures mehr f\u00fcr Bitcoin bezahlen, anstatt sie einfach direkt kaufen?<\/p><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n Vereinfacht gesagt, kaufst du die Bitcoin \u00fcber Futures zu einem h\u00f6heren Preis, anstatt sie direkt im Spot-Markt zu einem tieferen Preis zu kaufen und folglich eine h\u00f6here Rendite erwarten zu k\u00f6nnen.<\/p>\n\n\n\n Bitcoin m\u00fcssen nicht gelagert werden. Mehrkosten fallen also nicht an, wenn du sie besitzt. Nun ja, nicht ganz. Wenn du Bitcoin \u00fcber den Spot Markt kaufst, dann musst du den vollen Marktwert der erworbenen BTC bezahlen. Beim Futures Trading musst du lediglich einen Anteil<\/strong> der gehandelten Bitcoin hinterlegen. Der Vorteil ist also die Liquidit\u00e4t<\/strong> und nicht liquid zu sein kostet auch etwas: Opportunit\u00e4tskosten<\/strong>. Das eingesparte Geld kannst du in der Zwischenzeit anderweitig investieren, oder du kaufst einfach gr\u00f6ssere Betr\u00e4ge. Betrachten wir also die Beispiele im n\u00e4chsten Kapitel.<\/p>\n\n\n\n Die Beispiele gehen alle von der folgenden Ausgangslage<\/strong> aus.<\/p>\n\n\n\n Der Verkauf in den Beispielen findet immer direkt vor Erf\u00fcllungsdatum statt bzw. dann, wenn Futures und Spot Preis gleich hoch sind.<\/p>\n\n\n\n In der Berechnung von Gewinn und Verlust wurden Geb\u00fchren vernachl\u00e4ssigt.<\/p>\n\n\n\n Die Beispiele zeigen, dass die gr\u00f6ssere Liquidit\u00e4t beim Futures Trading als sogenannter \u00abHebel\u00bb angesehen kann. Dieser hat einen grossen Einfluss auf Gewinn und Verlust. Da das Beispiel eine Situation im Bullenmarkt mit optimistischen Aussichten darstellt, ist der Verlust umso gr\u00f6sser, wenn diese erwarteten Aussichten nicht eintreffen.<\/p>\n\n\n\n Den Mehrgewinn aus Beispiel 2 ist aber der Grund, weshalb Anleger sich \u00fcberhaupt f\u00fcr das Handeln mit Hebeln im Futures Trading entscheiden.<\/p>\n\n\n\n Werfen wir nochmals einen Blick auf das Diagramm, welches die Korrelation zwischen BTC und BTC Futures aufzeigt. Am 15.10. zeigen die Kurse der beiden Assets eine Abweichung von $2’000 und man weiss, dass sich die beiden Kurse mit absoluter Sicherheit zum Erf\u00fcllungszeitpunkt treffen werden. Zus\u00e4tzlich liegen den beiden Kurven die gleiche Assets zugrunde:<\/p>\n\n\n\n Diese Diskrepanz muss man doch ausnutzen k\u00f6nnen? Ja das kann man! Hier geht’s weiter: Cash and Carry Arbitrage: Mit minimalem Risiko profitieren<\/a><\/p>\n\n\n\n Erstelle hier dein Konto auf Binance und erhalte 10% Rabatt<\/strong> auf alle Trading-Geb\u00fchren.<\/mark><\/p>\n\n\n\nJohn und der Kaffeeh\u00e4ndler: ein einfaches Beispiel<\/h2>\n\n\n\n
Preisbildung bei Terminvertr\u00e4gen<\/h3>\n\n\n\n
Der Handel mit Termingesch\u00e4ften<\/h3>\n\n\n\n
Futures Trading am Beispiel von Kryptow\u00e4hrungen<\/h2>\n\n\n\n
![\"Auflistung](\"https:\/\/thedecentral.com\/app\/uploads\/2021\/10\/futures-termingeschafte.png\")
Kursverlauf von Futures<\/h3>\n\n\n\n
![\"Bitcoin](\"https:\/\/thedecentral.com\/app\/uploads\/2021\/10\/btc-futures-1231.png\")
![\"Beispiel](\"https:\/\/thedecentral.com\/app\/uploads\/2021\/10\/futures-spot-market-correlation.png\")
Und wie sieht’s bei John aus?<\/h4>\n\n\n\n
Eine Frage h\u00e4tte ich da noch<\/h3>\n\n\n\n
Gewinn und Verlust beim Handel mit Futures<\/h3>\n\n\n\n
Beispiel 1: Bitcoin Spot Kauf mit Kurssteigerung<\/h4>\n\n\n\n
Beispiel 2: Bitcoin Futures Kauf mit Kurssteigerung<\/h4>\n\n\n\n
Beispiel 3: Bitcoin Spot Kauf mit Kursabwertung<\/h4>\n\n\n\n
Beispiel 4: Bitcoin Futures Kauf mit Kursabwertung<\/h4>\n\n\n\n
Wie du vom Futures Trading profitieren kannst<\/h2>\n\n\n\n
\n\n\n\n![\"Binance](\"https:\/\/thedecentral.com\/app\/uploads\/2021\/09\/Binance_logo.svg\"){kind=logo}
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